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汽車(chē)零部件企業(yè)向價(jià)值鏈上端邁進(jìn)

整車(chē)銷(xiāo)售淡季不淡,汽車(chē)“三包法”即將實(shí)施提升零部件企業(yè)門(mén)檻,優(yōu)勢(shì)零部件企業(yè)海外并購(gòu)整合機(jī)會(huì)多多,上述諸多利好,都凸顯出國(guó)內(nèi)汽車(chē)零部件優(yōu)勢(shì)企業(yè)開(kāi)始步入新的景氣周期。金模交通網(wǎng)首席分析師羅百輝表示,看好汽車(chē)零部件板塊國(guó)內(nèi)整車(chē)熱銷(xiāo)拉動(dòng)零部件產(chǎn)業(yè)，盡管上半年汽車(chē)零部件出口較為慘淡,但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)卻暖意濃濃,這首先得益于國(guó)內(nèi)整車(chē)銷(xiāo)售的超預(yù)期增長(zhǎng)。來(lái)自乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示,年初以來(lái)乘用車(chē)零售量同比增幅始終高于批發(fā)量同比增幅,顯示終端需求堅(jiān)挺,這一點(diǎn)在較低的庫(kù)存系數(shù)上也得到了印證。而7月狹義乘用車(chē)零售量同比增長(zhǎng)18%,高于批發(fā)量增幅兩個(gè)百分點(diǎn)。7月總銷(xiāo)量略超預(yù)期,同時(shí)零售銷(xiāo)量增速快于批發(fā)銷(xiāo)量,進(jìn)一步體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)需求較為旺盛的現(xiàn)狀。

另?yè)?jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì),7月全國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為158.33萬(wàn)輛和151.63萬(wàn)輛,同比分別增長(zhǎng)10.2%和9.9%。1~7月,汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為1233.50萬(wàn)輛和1229.86萬(wàn)輛,同比分別增長(zhǎng)12.5%和12.0%。

展望未來(lái),羅百輝指出,目前三、四線(xiàn)城市的居民對(duì)購(gòu)車(chē)熱情很高,汽車(chē)消費(fèi)儼然成了“剛需”,因此,汽車(chē)后市有更廣闊空間。

整車(chē)銷(xiāo)售的超預(yù)期,將對(duì)汽車(chē)零部件上市公司構(gòu)成業(yè)績(jī)支撐。羅百輝認(rèn)為,由于零部件市場(chǎng)具有一定的滯后性,2013年汽車(chē)銷(xiāo)售火爆將延伸到零部件上市公司,未來(lái)零部件上市公司的增長(zhǎng)性比較明確,行業(yè)容量將拓展成長(zhǎng)空間。目前來(lái)看,汽車(chē)零部件的原材料如橡膠、鋼鐵等,價(jià)格不斷下滑,將減輕企業(yè)的成本壓力,增加盈利,也將對(duì)汽車(chē)零部件公司構(gòu)成新的利好。

“三包法”提升零部件企業(yè)門(mén)檻籌謀了7年的汽車(chē)“三包法”將于今年10月1日正式施行。這將有助于零部件上市公司取得訂單和保持毛利率,實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)。

研讀“三包法”可見(jiàn),零部件的三包范圍包括了發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱兩大總成,轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、剎車(chē)系統(tǒng)、懸架系統(tǒng)、車(chē)身、前/后橋,還有13項(xiàng)易損零部件。上述法規(guī)對(duì)這些方面的零部件做了明確的、沒(méi)有彈性的規(guī)定。顯而易見(jiàn),對(duì)零部件方面的嚴(yán)格規(guī)定必然會(huì)對(duì)行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。甚至有的企業(yè)喊出了“狼真的來(lái)了”的恐懼。當(dāng)然,這僅僅是對(duì)于以假冒偽劣牟取市場(chǎng)利益者而言。對(duì)質(zhì)量過(guò)硬的企業(yè)則是利好。

“三包法”對(duì)汽車(chē)零部件質(zhì)量作了明確的規(guī)定,用于家用汽車(chē)產(chǎn)品修理的零部件應(yīng)當(dāng)是生產(chǎn)者提供或者認(rèn)可的合格零部件,且質(zhì)量不低于家用汽車(chē)產(chǎn)品生產(chǎn)裝配線(xiàn)上的產(chǎn)品。這將給技術(shù)水平、品質(zhì)把控能力相對(duì)原廠件有些差距的企業(yè)而言是個(gè)不小的挑戰(zhàn)。因此,想要獲得市場(chǎng)就必須符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn),這必然會(huì)讓相關(guān)企業(yè)在內(nèi)部管理、產(chǎn)品技術(shù)和質(zhì)量方面做出提升,一些沒(méi)有能力的或者以假冒偽劣為主的企業(yè)將被淘汰,還給行業(yè)的便是一個(gè)健康有序的市場(chǎng)。

海外并購(gòu)助力中企彎道超車(chē)從博盈投資收購(gòu)歐洲發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù),到中鼎集團(tuán)與外資合作投建超級(jí)環(huán)保發(fā)動(dòng)機(jī),在到寧波華翔陸續(xù)收購(gòu)歐美零部件巨頭,國(guó)內(nèi)零部件企業(yè)展開(kāi)了一波頗有野心的外延式擴(kuò)張與升級(jí)。

中國(guó)零部件產(chǎn)業(yè)仍相當(dāng)分散,在如何擺脫同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng),實(shí)現(xiàn)更高的質(zhì)量生產(chǎn),并向價(jià)值鏈的上端邁進(jìn),是行業(yè)實(shí)現(xiàn)健康增長(zhǎng)的關(guān)鍵。而并購(gòu)包括海外資產(chǎn)的收購(gòu),也是行業(yè)未來(lái)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的捷徑之一。

并購(gòu)實(shí)戰(zhàn)家、資深投行家王世渝日前表示,由于2008年發(fā)生的經(jīng)濟(jì)危機(jī),是西方第二次工業(yè)革命的紅利釋放殆盡而造成的,因此,不再有原來(lái)的周期性,“現(xiàn)在還看不到歐洲危機(jī)的盡頭在哪里?！边@使得全球并購(gòu)有了很大的商業(yè)機(jī)會(huì),形成了資產(chǎn)的低估。“在這種背景下,一些企業(yè)在西方市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)失去了,并不意味著其企業(yè)優(yōu)勢(shì)就失去了?！倍袊?guó)有巨大的市場(chǎng),還有可以降低的成本空間,所以,全球并購(gòu),市場(chǎng)巨大。

此外,由于歐美部分零部件公司破產(chǎn),部分市場(chǎng)份額被讓出,中國(guó)零部件公司將填補(bǔ)空出的市場(chǎng)份額。而通過(guò)并購(gòu),這些零部件公司無(wú)疑將獲得這些更高利潤(rùn)市場(chǎng)的“入場(chǎng)券”。

另有國(guó)內(nèi)零部件廠商高層認(rèn)為,就算歐美復(fù)蘇緩慢,國(guó)內(nèi)企業(yè)仍可開(kāi)拓、搶占東南亞及印度市場(chǎng),尤其是印度市場(chǎng)非常廣闊,足夠中國(guó)零部件企業(yè)“分享”十多年。

客戶(hù)合作不斷深化星宇股份駛?cè)肟燔?chē)道

作為國(guó)內(nèi)乘用車(chē)車(chē)燈龍頭,星宇股份專(zhuān)注于乘用車(chē)燈具的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷(xiāo)售,公司也是我國(guó)主要的汽車(chē)燈具總成制造商和設(shè)計(jì)方案提供商之一,先后參與了多家整車(chē)制造企業(yè)多款新車(chē)型的先期同步開(kāi)發(fā)。從目前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看,主要涵蓋了汽車(chē)前照燈、后組合燈、霧燈、制動(dòng)燈、轉(zhuǎn)向燈等。

星宇股份今年以來(lái)在下游方面與客戶(hù)的合作不斷深化,包括上海大眾、一汽大眾,還有日系車(chē)方面的豐田、日產(chǎn)等也不斷加入,這些可能會(huì)帶出業(yè)績(jī)放量。另外,公司在中高端乘用車(chē)裝配的LED車(chē)燈,提升高端產(chǎn)品的比重可以拉高整體毛利水平。

提升國(guó)產(chǎn)化率打開(kāi)發(fā)展空間在星宇股份所處的汽車(chē)配件產(chǎn)品行業(yè)目前競(jìng)爭(zhēng)頗為激烈,同時(shí)幾大合資車(chē)企占據(jù)著行業(yè)的制高點(diǎn)。公司的策略偏向于高端合資的細(xì)分市場(chǎng),以保證公司產(chǎn)品的毛利水平。近年來(lái),國(guó)內(nèi)乘用車(chē)市場(chǎng)高速發(fā)展,幾大車(chē)燈巨頭都不斷加大其國(guó)產(chǎn)化率,持續(xù)增設(shè)工廠,提升產(chǎn)能。而公司也分享了乘用車(chē)快速增長(zhǎng)的蛋糕,并且保持了較快的增長(zhǎng)水平,與排名前4的合資車(chē)企規(guī)模差距正在不斷縮小。

從下游客戶(hù)的分布來(lái)看,目前,公司的合作客戶(hù)涵蓋了德、日、法、美主要車(chē)企,包括一汽大眾、一汽豐田、上海大眾、上海通用等,據(jù)公司披露,2012年,公司前五名客戶(hù)的營(yíng)業(yè)收入9.92億元,占總營(yíng)收的75.29%。

在眾多合作客戶(hù)中,較為突出的是大眾。據(jù)分析人士透露,星宇股份自一汽大眾的捷達(dá)車(chē)型全套車(chē)燈順利量產(chǎn)配套后,公司產(chǎn)品品質(zhì)獲得了大眾的認(rèn)可,成為大眾中國(guó)供應(yīng)商,與上海大眾,一汽大眾的合作不斷深化。公司新廠和研發(fā)中心實(shí)驗(yàn)室的建立進(jìn)一步提升品牌形象且獲得了一汽大眾的認(rèn)可,速騰、寶來(lái)、邁騰、高爾夫等暢銷(xiāo)車(chē)型的配套量加大,為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)快速增長(zhǎng)。

日系車(chē)方面,目前,公司與一汽豐田、廣汽豐田、東風(fēng)日產(chǎn)逐漸有新車(chē)型產(chǎn)品在共同研發(fā),并將逐步放量。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì),今年下半年開(kāi)始日系車(chē)逐漸有新車(chē)型投放,公司的日系車(chē)配套量將走出低谷,逐步放量。

LED車(chē)燈產(chǎn)品開(kāi)始發(fā)力2013年5月,星宇股份投資5.88億元投建的“年產(chǎn)50萬(wàn)套LED車(chē)燈及配套項(xiàng)目”獲得股東大會(huì)通過(guò)。該項(xiàng)目是公司加碼LED車(chē)燈的重要一步,建成后預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入8.55億元,凈利潤(rùn)1.86億元,項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后有望為公司開(kāi)拓中高端客戶(hù)和提高市場(chǎng)份額打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

據(jù)分析師羅百輝介紹,目前公司的車(chē)燈產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋從低端鹵素?zé)舻礁叨薒ED、AFS燈全系列產(chǎn)品,客戶(hù)群體也覆蓋了從低端自主品牌到奧迪等高端合資品牌。在與占有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的外資品牌的競(jìng)爭(zhēng)中,星宇股份的份額正在借助其成本優(yōu)勢(shì)而不斷提升。下游市場(chǎng)的打開(kāi)也讓公司看到了高端產(chǎn)品帶來(lái)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì),從2013年半年報(bào)來(lái)看,公司上半年新增的研發(fā)費(fèi)用有一半都投入到了LED光源和AFS等高端產(chǎn)品系列的研發(fā)上,這些毛利率高于30%的高端產(chǎn)品線(xiàn)的不斷豐富有望提升公司的整體毛利水平。

除了向歐美合資車(chē)企提供配套外,星宇股份與國(guó)內(nèi)民族汽車(chē)品牌的合作也不斷深化。據(jù)介紹,公司目前與奇瑞的合作方式已經(jīng)深化至共同開(kāi)發(fā)最新產(chǎn)品LED前照大燈層面,并且已經(jīng)在奇瑞的瑞虎等高端車(chē)型上量產(chǎn)應(yīng)用。

對(duì)此,分析師預(yù)計(jì),未來(lái)自主品牌的更多車(chē)型將加入LED燈的應(yīng)用,而與自主品牌的合作也為公司提升技術(shù)實(shí)力帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的進(jìn)步。值得一提的是,公司在LED燈領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)從其參與國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的制定便可見(jiàn)一斑。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)回暖超預(yù)期寧波華翔續(xù)寫(xiě)高增長(zhǎng)

今年以來(lái)汽車(chē)行業(yè)出現(xiàn)回暖,一些汽車(chē)零配件企業(yè)也開(kāi)始過(guò)上好日子,整個(gè)汽車(chē)行業(yè)今年的同比增速可能達(dá)到15%-16%。

據(jù)介紹,增長(zhǎng)主要來(lái)源于國(guó)內(nèi)市場(chǎng),目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占公司營(yíng)收的四分之三,該塊市場(chǎng)向好的預(yù)期強(qiáng)烈,但公司還有約四分之一的銷(xiāo)售在歐洲,目前仍不景氣,預(yù)計(jì)可能會(huì)給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)一定的拖累。主營(yíng)汽車(chē)零部件的寧波華翔,主要產(chǎn)品為內(nèi)外飾件、金屬件(主要是排氣系統(tǒng))、汽車(chē)電子件,從2012年情況看,內(nèi)外飾件占到了營(yíng)業(yè)收入的69%,其余是金屬件22%,電子件7%以及其他零件1%。原有客戶(hù)主要包括上海大眾、一汽大眾、上海通用、天津一汽豐田、東風(fēng)日產(chǎn)等,在此基礎(chǔ)上,公司近年來(lái)還開(kāi)拓了寶馬、奔馳、美國(guó)通用等車(chē)企。

統(tǒng)計(jì)顯示,自2005年上市以來(lái),寧波華翔營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到46.32%,而同期乘用車(chē)銷(xiāo)量復(fù)合增長(zhǎng)率為21.46%。公司主要精力一直集中在汽車(chē)配件板塊,其董事長(zhǎng)曾公開(kāi)表示,將堅(jiān)持自己的主業(yè),不會(huì)輕易在汽車(chē)以外擴(kuò)展多元化經(jīng)營(yíng)。

近年來(lái)公司通過(guò)國(guó)內(nèi)新建基地和海外收購(gòu),已初步完成了全球化的布局。通過(guò)收購(gòu)德國(guó)HIB,公司在桃木飾品這個(gè)小市場(chǎng)的市占率達(dá)到50%。去年公司與全球汽車(chē)飾品老大佛吉亞達(dá)成戰(zhàn)略協(xié)議,近期公司對(duì)佛吉亞成都49%股權(quán)進(jìn)行了收購(gòu),雙方合作開(kāi)始逐步落到實(shí)處。國(guó)內(nèi)自有基地方面,成都基地已在去年投產(chǎn),位于佛山的華南基地也已建設(shè)完畢,目前已開(kāi)始小批量生產(chǎn)。

盡管是傳統(tǒng)制造業(yè),寧波華翔由于走的是高端路線(xiàn),其一大優(yōu)勢(shì)就是現(xiàn)金流充沛。公司董秘表示,公司的現(xiàn)金流年年都比凈利潤(rùn)高,由于都是大眾等優(yōu)質(zhì)客戶(hù),到期自動(dòng)回款,沒(méi)有催款一說(shuō)。

豐沛的現(xiàn)金流不僅為公司在弱市大環(huán)境下的收購(gòu)和擴(kuò)張?zhí)峁┝藯l件,另外公司還拿出部分資金適當(dāng)進(jìn)行上市公司的市值管理。資料顯示,去年以來(lái),寧波華翔進(jìn)行了較大手筆的回購(gòu),既提高了大股東的持股比例,又通過(guò)適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)擴(kuò)張?zhí)嵘齼糍Y產(chǎn)收益率,這種在A股市場(chǎng)尚不多見(jiàn)的操作引起良好的市場(chǎng)反應(yīng)。

智能化是大方向,汽車(chē)電子行業(yè)未來(lái)肯定有市場(chǎng),而且其技術(shù)壁壘相對(duì)要高,產(chǎn)品的附加值也要高一些。據(jù)介紹,除了目前的內(nèi)飾產(chǎn)業(yè),公司下一步將加大對(duì)汽車(chē)電子的投資力度,前期公司參股了德國(guó)品牌汽車(chē)電子企業(yè)HELBAKO,并在中國(guó)成立汽車(chē)電子合資公司,產(chǎn)品涉及報(bào)警器、燃油泵控制模塊、無(wú)匙進(jìn)入系統(tǒng)等高科技產(chǎn)品。

下游需求多點(diǎn)開(kāi)花中鼎股份高增長(zhǎng)可期

汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量的平穩(wěn)增長(zhǎng),高鐵建設(shè)的再次提速,讓上游零部件供應(yīng)商中鼎股份續(xù)寫(xiě)高增長(zhǎng)故事。今年上半年公司業(yè)績(jī)有望超過(guò)去年全年業(yè)績(jī)?cè)鏊?更值得期待的是,公司參股的環(huán)保發(fā)動(dòng)機(jī)已在7月成功點(diǎn)火,隨著環(huán)保理念日益獲得認(rèn)可,其前景極其廣闊,未來(lái)單是該款發(fā)動(dòng)機(jī)就可為公司帶來(lái)不菲收入。

中鼎股份在國(guó)內(nèi)密封件和特種橡膠制品行業(yè)中處于遙遙領(lǐng)先的龍頭地位,無(wú)論從研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售與服務(wù)等綜合實(shí)力,還是銷(xiāo)售收入、出口創(chuàng)匯、利潤(rùn)總額以及主導(dǎo)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率等具體財(cái)務(wù)指標(biāo),均位居國(guó)內(nèi)同行業(yè)首位。2012年中鼎股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.69億元,同比增長(zhǎng)10.35%,凈利潤(rùn)5.17億元,同比增長(zhǎng)74.61%,業(yè)績(jī)喜人。今年一季度公司凈利潤(rùn)1.3億元,同比增長(zhǎng)31.35%，今年上半年公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型^(guò)去年全年業(yè)績(jī)?cè)鏊?再次交出一份靚麗的半年報(bào)。

單從技術(shù)上看,中鼎股份經(jīng)過(guò)三十多年的發(fā)展,在配方工藝和模具制造等方面已經(jīng)居于同行業(yè)前列。但公司一個(gè)突出的特點(diǎn)就是努力實(shí)施走出去戰(zhàn)略,加緊海外并購(gòu)和擴(kuò)張,對(duì)歐美先進(jìn)技術(shù)工藝引進(jìn)消化吸收,對(duì)先進(jìn)工裝設(shè)備大力引進(jìn)。這一點(diǎn)上,中鼎股份參股公司中鼎動(dòng)力在7月份點(diǎn)火的環(huán)保發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目成為近期資本市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)重要話(huà)題。

該款被認(rèn)為可與特斯拉環(huán)保概念分庭抗禮的重量級(jí)環(huán)保發(fā)動(dòng)機(jī),其技術(shù)來(lái)源于EcoMotors。2011年5月,中鼎股份控股股東中鼎集團(tuán)與GlobalOptimaLLC公司共同出資1800萬(wàn)美元成立動(dòng)力研究基金,支持EcoMotors的OPOC引擎開(kāi)發(fā)。相比當(dāng)前傳統(tǒng)渦輪增壓柴油機(jī),OPOC發(fā)動(dòng)機(jī)重量減輕30%、體積縮小25%、百公里油耗降低50%,具備功率大、重量輕、高熱效比等特征,是國(guó)際上首創(chuàng)、技術(shù)先進(jìn)、節(jié)能環(huán)保的新型發(fā)動(dòng)機(jī)。不同版本的OPOC發(fā)動(dòng)機(jī),可使用柴油燃料、汽油或壓縮天然氣等不同燃料?！鞍l(fā)動(dòng)機(jī)已經(jīng)點(diǎn)火成功,目前正在進(jìn)行其他的基建工作,試生產(chǎn)后我們將對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)性能提交檢測(cè),檢測(cè)通過(guò)后就可以批量生產(chǎn)了?！惫鞠嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示。

據(jù)了解,中鼎動(dòng)力一期工程將于2014年投產(chǎn),形成15萬(wàn)臺(tái)OPOC發(fā)動(dòng)機(jī)的生產(chǎn)能力,實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入約20億元。有業(yè)內(nèi)人士分析,中鼎股份持有中鼎動(dòng)力5%股權(quán),但今后不排除繼續(xù)收購(gòu)中鼎動(dòng)力股權(quán)的可能性。

目前,特種橡膠產(chǎn)品已經(jīng)加速應(yīng)用上的多元化,正在從傳統(tǒng)的汽車(chē)行業(yè)向家電、消費(fèi)電子、航空航天、石油天然氣、鐵路、工程機(jī)械等多個(gè)領(lǐng)域拓展。由此判斷,中鼎股份的下游市場(chǎng)也正在由汽車(chē)向多個(gè)行業(yè)深入推進(jìn),公司正在努力擺脫對(duì)單一汽車(chē)市場(chǎng)的依賴(lài)。

高鐵市場(chǎng)也是公司一個(gè)看點(diǎn)。中鼎股份早在2010年4月就成功進(jìn)入高鐵市場(chǎng),高鐵建設(shè)的再次提速必將拉動(dòng)公司子公司天津飛龍的盈利能力。據(jù)公司此前公告,天津飛龍已獲得多條高鐵線(xiàn)路訂單,與巢湖鑄造廠在5月份簽訂了《物資供貨合同》,合同金額5526萬(wàn)元,后者正是鐵道部生產(chǎn)鐵道扣件及預(yù)應(yīng)力混凝土軌枕的定點(diǎn)企業(yè)。