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汽車零部件企業(yè)向價值鏈上端邁進

整車銷售淡季不淡,汽車“三包法”即將實施提升零部件企業(yè)門檻,優(yōu)勢零部件企業(yè)海外并購整合機會多多,上述諸多利好,都凸顯出國內(nèi)汽車零部件優(yōu)勢企業(yè)開始步入新的景氣周期。金模交通網(wǎng)首席分析師羅百輝表示,看好汽車零部件板塊國內(nèi)整車熱銷拉動零部件產(chǎn)業(yè)，盡管上半年汽車零部件出口較為慘淡,但國內(nèi)市場卻暖意濃濃,這首先得益于國內(nèi)整車銷售的超預期增長。來自乘聯(lián)會統(tǒng)計顯示,年初以來乘用車零售量同比增幅始終高于批發(fā)量同比增幅,顯示終端需求堅挺,這一點在較低的庫存系數(shù)上也得到了印證。而7月狹義乘用車零售量同比增長18%,高于批發(fā)量增幅兩個百分點。7月總銷量略超預期,同時零售銷量增速快于批發(fā)銷量,進一步體現(xiàn)了國內(nèi)需求較為旺盛的現(xiàn)狀。

另據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計,7月全國汽車產(chǎn)銷分別為158.33萬輛和151.63萬輛,同比分別增長10.2%和9.9%。1~7月,汽車產(chǎn)銷分別為1233.50萬輛和1229.86萬輛,同比分別增長12.5%和12.0%。

展望未來,羅百輝指出,目前三、四線城市的居民對購車熱情很高,汽車消費儼然成了“剛需”,因此,汽車后市有更廣闊空間。

整車銷售的超預期,將對汽車零部件上市公司構成業(yè)績支撐。羅百輝認為,由于零部件市場具有一定的滯后性,2013年汽車銷售火爆將延伸到零部件上市公司,未來零部件上市公司的增長性比較明確,行業(yè)容量將拓展成長空間。目前來看,汽車零部件的原材料如橡膠、鋼鐵等,價格不斷下滑,將減輕企業(yè)的成本壓力,增加盈利,也將對汽車零部件公司構成新的利好。

“三包法”提升零部件企業(yè)門檻籌謀了7年的汽車“三包法”將于今年10月1日正式施行。這將有助于零部件上市公司取得訂單和保持毛利率,實現(xiàn)強者恒強。

研讀“三包法”可見,零部件的三包范圍包括了發(fā)動機、變速箱兩大總成,轉向系統(tǒng)、剎車系統(tǒng)、懸架系統(tǒng)、車身、前/后橋,還有13項易損零部件。上述法規(guī)對這些方面的零部件做了明確的、沒有彈性的規(guī)定。顯而易見,對零部件方面的嚴格規(guī)定必然會對行業(yè)產(chǎn)生深遠影響。甚至有的企業(yè)喊出了“狼真的來了”的恐懼。當然,這僅僅是對于以假冒偽劣牟取市場利益者而言。對質量過硬的企業(yè)則是利好。

“三包法”對汽車零部件質量作了明確的規(guī)定,用于家用汽車產(chǎn)品修理的零部件應當是生產(chǎn)者提供或者認可的合格零部件,且質量不低于家用汽車產(chǎn)品生產(chǎn)裝配線上的產(chǎn)品。這將給技術水平、品質把控能力相對原廠件有些差距的企業(yè)而言是個不小的挑戰(zhàn)。因此,想要獲得市場就必須符合相關標準,這必然會讓相關企業(yè)在內(nèi)部管理、產(chǎn)品技術和質量方面做出提升,一些沒有能力的或者以假冒偽劣為主的企業(yè)將被淘汰,還給行業(yè)的便是一個健康有序的市場。

海外并購助力中企彎道超車從博盈投資收購歐洲發(fā)動機技術,到中鼎集團與外資合作投建超級環(huán)保發(fā)動機,在到寧波華翔陸續(xù)收購歐美零部件巨頭,國內(nèi)零部件企業(yè)展開了一波頗有野心的外延式擴張與升級。

中國零部件產(chǎn)業(yè)仍相當分散,在如何擺脫同質化競爭,實現(xiàn)更高的質量生產(chǎn),并向價值鏈的上端邁進,是行業(yè)實現(xiàn)健康增長的關鍵。而并購包括海外資產(chǎn)的收購,也是行業(yè)未來實現(xiàn)轉型升級的捷徑之一。

并購實戰(zhàn)家、資深投行家王世渝日前表示,由于2008年發(fā)生的經(jīng)濟危機,是西方第二次工業(yè)革命的紅利釋放殆盡而造成的,因此,不再有原來的周期性,“現(xiàn)在還看不到歐洲危機的盡頭在哪里。”這使得全球并購有了很大的商業(yè)機會,形成了資產(chǎn)的低估?！霸谶@種背景下,一些企業(yè)在西方市場的優(yōu)勢失去了,并不意味著其企業(yè)優(yōu)勢就失去了?！倍袊芯薮蟮氖袌?還有可以降低的成本空間,所以,全球并購,市場巨大。

此外,由于歐美部分零部件公司破產(chǎn),部分市場份額被讓出,中國零部件公司將填補空出的市場份額。而通過并購,這些零部件公司無疑將獲得這些更高利潤市場的“入場券”。

另有國內(nèi)零部件廠商高層認為,就算歐美復蘇緩慢,國內(nèi)企業(yè)仍可開拓、搶占東南亞及印度市場,尤其是印度市場非常廣闊,足夠中國零部件企業(yè)“分享”十多年。

客戶合作不斷深化星宇股份駛入快車道

作為國內(nèi)乘用車車燈龍頭,星宇股份專注于乘用車燈具的研發(fā)、設計、制造和銷售,公司也是我國主要的汽車燈具總成制造商和設計方案提供商之一,先后參與了多家整車制造企業(yè)多款新車型的先期同步開發(fā)。從目前的產(chǎn)品結構來看,主要涵蓋了汽車前照燈、后組合燈、霧燈、制動燈、轉向燈等。

星宇股份今年以來在下游方面與客戶的合作不斷深化,包括上海大眾、一汽大眾,還有日系車方面的豐田、日產(chǎn)等也不斷加入,這些可能會帶出業(yè)績放量。另外,公司在中高端乘用車裝配的LED車燈,提升高端產(chǎn)品的比重可以拉高整體毛利水平。

提升國產(chǎn)化率打開發(fā)展空間在星宇股份所處的汽車配件產(chǎn)品行業(yè)目前競爭頗為激烈,同時幾大合資車企占據(jù)著行業(yè)的制高點。公司的策略偏向于高端合資的細分市場,以保證公司產(chǎn)品的毛利水平。近年來,國內(nèi)乘用車市場高速發(fā)展,幾大車燈巨頭都不斷加大其國產(chǎn)化率,持續(xù)增設工廠,提升產(chǎn)能。而公司也分享了乘用車快速增長的蛋糕,并且保持了較快的增長水平,與排名前4的合資車企規(guī)模差距正在不斷縮小。

從下游客戶的分布來看,目前,公司的合作客戶涵蓋了德、日、法、美主要車企,包括一汽大眾、一汽豐田、上海大眾、上海通用等,據(jù)公司披露,2012年,公司前五名客戶的營業(yè)收入9.92億元,占總營收的75.29%。

在眾多合作客戶中,較為突出的是大眾。據(jù)分析人士透露,星宇股份自一汽大眾的捷達車型全套車燈順利量產(chǎn)配套后,公司產(chǎn)品品質獲得了大眾的認可,成為大眾中國供應商,與上海大眾,一汽大眾的合作不斷深化。公司新廠和研發(fā)中心實驗室的建立進一步提升品牌形象且獲得了一汽大眾的認可,速騰、寶來、邁騰、高爾夫等暢銷車型的配套量加大,為公司業(yè)績帶來快速增長。

日系車方面,目前,公司與一汽豐田、廣汽豐田、東風日產(chǎn)逐漸有新車型產(chǎn)品在共同研發(fā),并將逐步放量。市場人士預計,今年下半年開始日系車逐漸有新車型投放,公司的日系車配套量將走出低谷,逐步放量。

LED車燈產(chǎn)品開始發(fā)力2013年5月,星宇股份投資5.88億元投建的“年產(chǎn)50萬套LED車燈及配套項目”獲得股東大會通過。該項目是公司加碼LED車燈的重要一步,建成后預計可實現(xiàn)年營業(yè)收入8.55億元,凈利潤1.86億元,項目達產(chǎn)后有望為公司開拓中高端客戶和提高市場份額打下堅實的基礎。

據(jù)分析師羅百輝介紹,目前公司的車燈產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋從低端鹵素燈到高端LED、AFS燈全系列產(chǎn)品,客戶群體也覆蓋了從低端自主品牌到奧迪等高端合資品牌。在與占有先發(fā)優(yōu)勢的外資品牌的競爭中,星宇股份的份額正在借助其成本優(yōu)勢而不斷提升。下游市場的打開也讓公司看到了高端產(chǎn)品帶來的增長機會,從2013年半年報來看,公司上半年新增的研發(fā)費用有一半都投入到了LED光源和AFS等高端產(chǎn)品系列的研發(fā)上,這些毛利率高于30%的高端產(chǎn)品線的不斷豐富有望提升公司的整體毛利水平。

除了向歐美合資車企提供配套外,星宇股份與國內(nèi)民族汽車品牌的合作也不斷深化。據(jù)介紹,公司目前與奇瑞的合作方式已經(jīng)深化至共同開發(fā)最新產(chǎn)品LED前照大燈層面,并且已經(jīng)在奇瑞的瑞虎等高端車型上量產(chǎn)應用。

對此,分析師預計,未來自主品牌的更多車型將加入LED燈的應用,而與自主品牌的合作也為公司提升技術實力帶來實質性的進步。值得一提的是,公司在LED燈領域的技術優(yōu)勢從其參與國家標準的制定便可見一斑。
國內(nèi)市場回暖超預期寧波華翔續(xù)寫高增長

今年以來汽車行業(yè)出現(xiàn)回暖,一些汽車零配件企業(yè)也開始過上好日子,整個汽車行業(yè)今年的同比增速可能達到15%-16%。

據(jù)介紹,增長主要來源于國內(nèi)市場,目前國內(nèi)市場占公司營收的四分之三,該塊市場向好的預期強烈,但公司還有約四分之一的銷售在歐洲,目前仍不景氣,預計可能會給公司業(yè)績帶來一定的拖累。主營汽車零部件的寧波華翔,主要產(chǎn)品為內(nèi)外飾件、金屬件(主要是排氣系統(tǒng))、汽車電子件,從2012年情況看,內(nèi)外飾件占到了營業(yè)收入的69%,其余是金屬件22%,電子件7%以及其他零件1%。原有客戶主要包括上海大眾、一汽大眾、上海通用、天津一汽豐田、東風日產(chǎn)等,在此基礎上,公司近年來還開拓了寶馬、奔馳、美國通用等車企。

統(tǒng)計顯示,自2005年上市以來,寧波華翔營業(yè)收入復合增長率達到46.32%,而同期乘用車銷量復合增長率為21.46%。公司主要精力一直集中在汽車配件板塊,其董事長曾公開表示,將堅持自己的主業(yè),不會輕易在汽車以外擴展多元化經(jīng)營。

近年來公司通過國內(nèi)新建基地和海外收購,已初步完成了全球化的布局。通過收購德國HIB,公司在桃木飾品這個小市場的市占率達到50%。去年公司與全球汽車飾品老大佛吉亞達成戰(zhàn)略協(xié)議,近期公司對佛吉亞成都49%股權進行了收購,雙方合作開始逐步落到實處。國內(nèi)自有基地方面,成都基地已在去年投產(chǎn),位于佛山的華南基地也已建設完畢,目前已開始小批量生產(chǎn)。

盡管是傳統(tǒng)制造業(yè),寧波華翔由于走的是高端路線,其一大優(yōu)勢就是現(xiàn)金流充沛。公司董秘表示,公司的現(xiàn)金流年年都比凈利潤高,由于都是大眾等優(yōu)質客戶,到期自動回款,沒有催款一說。

豐沛的現(xiàn)金流不僅為公司在弱市大環(huán)境下的收購和擴張?zhí)峁┝藯l件,另外公司還拿出部分資金適當進行上市公司的市值管理。資料顯示,去年以來,寧波華翔進行了較大手筆的回購,既提高了大股東的持股比例,又通過適當?shù)呢攧諗U張?zhí)嵘齼糍Y產(chǎn)收益率,這種在A股市場尚不多見的操作引起良好的市場反應。

智能化是大方向,汽車電子行業(yè)未來肯定有市場,而且其技術壁壘相對要高,產(chǎn)品的附加值也要高一些。據(jù)介紹,除了目前的內(nèi)飾產(chǎn)業(yè),公司下一步將加大對汽車電子的投資力度,前期公司參股了德國品牌汽車電子企業(yè)HELBAKO,并在中國成立汽車電子合資公司,產(chǎn)品涉及報警器、燃油泵控制模塊、無匙進入系統(tǒng)等高科技產(chǎn)品。

下游需求多點開花中鼎股份高增長可期

汽車產(chǎn)銷量的平穩(wěn)增長,高鐵建設的再次提速,讓上游零部件供應商中鼎股份續(xù)寫高增長故事。今年上半年公司業(yè)績有望超過去年全年業(yè)績增速,更值得期待的是,公司參股的環(huán)保發(fā)動機已在7月成功點火,隨著環(huán)保理念日益獲得認可,其前景極其廣闊,未來單是該款發(fā)動機就可為公司帶來不菲收入。

中鼎股份在國內(nèi)密封件和特種橡膠制品行業(yè)中處于遙遙領先的龍頭地位,無論從研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務等綜合實力,還是銷售收入、出口創(chuàng)匯、利潤總額以及主導產(chǎn)品市場占有率等具體財務指標,均位居國內(nèi)同行業(yè)首位。2012年中鼎股份實現(xiàn)營業(yè)收入33.69億元,同比增長10.35%,凈利潤5.17億元,同比增長74.61%,業(yè)績喜人。今年一季度公司凈利潤1.3億元,同比增長31.35%，今年上半年公司業(yè)績增速有望超過去年全年業(yè)績增速,再次交出一份靚麗的半年報。

單從技術上看,中鼎股份經(jīng)過三十多年的發(fā)展,在配方工藝和模具制造等方面已經(jīng)居于同行業(yè)前列。但公司一個突出的特點就是努力實施走出去戰(zhàn)略,加緊海外并購和擴張,對歐美先進技術工藝引進消化吸收,對先進工裝設備大力引進。這一點上,中鼎股份參股公司中鼎動力在7月份點火的環(huán)保發(fā)動機項目成為近期資本市場關注的一個重要話題。

該款被認為可與特斯拉環(huán)保概念分庭抗禮的重量級環(huán)保發(fā)動機,其技術來源于EcoMotors。2011年5月,中鼎股份控股股東中鼎集團與GlobalOptimaLLC公司共同出資1800萬美元成立動力研究基金,支持EcoMotors的OPOC引擎開發(fā)。相比當前傳統(tǒng)渦輪增壓柴油機,OPOC發(fā)動機重量減輕30%、體積縮小25%、百公里油耗降低50%,具備功率大、重量輕、高熱效比等特征,是國際上首創(chuàng)、技術先進、節(jié)能環(huán)保的新型發(fā)動機。不同版本的OPOC發(fā)動機,可使用柴油燃料、汽油或壓縮天然氣等不同燃料?！鞍l(fā)動機已經(jīng)點火成功,目前正在進行其他的基建工作,試生產(chǎn)后我們將對發(fā)動機性能提交檢測,檢測通過后就可以批量生產(chǎn)了?！惫鞠嚓P負責人表示。

據(jù)了解,中鼎動力一期工程將于2014年投產(chǎn),形成15萬臺OPOC發(fā)動機的生產(chǎn)能力,實現(xiàn)銷售收入約20億元。有業(yè)內(nèi)人士分析,中鼎股份持有中鼎動力5%股權,但今后不排除繼續(xù)收購中鼎動力股權的可能性。

目前,特種橡膠產(chǎn)品已經(jīng)加速應用上的多元化,正在從傳統(tǒng)的汽車行業(yè)向家電、消費電子、航空航天、石油天然氣、鐵路、工程機械等多個領域拓展。由此判斷,中鼎股份的下游市場也正在由汽車向多個行業(yè)深入推進,公司正在努力擺脫對單一汽車市場的依賴。

高鐵市場也是公司一個看點。中鼎股份早在2010年4月就成功進入高鐵市場,高鐵建設的再次提速必將拉動公司子公司天津飛龍的盈利能力。據(jù)公司此前公告,天津飛龍已獲得多條高鐵線路訂單,與巢湖鑄造廠在5月份簽訂了《物資供貨合同》,合同金額5526萬元,后者正是鐵道部生產(chǎn)鐵道扣件及預應力混凝土軌枕的定點企業(yè)。